Un accord renégocié sur quatre points clés
Le partenariat entre Microsoft et OpenAI vient d'être profondément reconfiguré. L'annonce a provoqué une chute instantanée de 5 % du titre Microsoft, avant que le cours ne récupère presque intégralement ses pertes en quelques minutes, signe d'une réaction de marché aussi vive que mal calibrée.
L'accord révisé modifie quatre paramètres structurels. Premièrement, OpenAI n'est plus tenu d'héberger ses produits exclusivement sur Azure : il peut désormais recourir à n'importe quel fournisseur cloud. Deuxièmement, Microsoft conserve une licence non exclusive sur la propriété intellectuelle d'OpenAI jusqu'en 2032. Troisièmement, Microsoft cesse de verser un revenue share à OpenAI. Quatrièmement, OpenAI continue en revanche de reverser une part de ses revenus à Microsoft jusqu'en 2030, dans la limite d'un plafond total défini contractuellement.
Une réaction de marché disproportionnée
La volatilité immédiate s'explique par la fin de l'exclusivité Azure, perçue comme un avantage concurrentiel majeur pour Microsoft face à Google Cloud et AWS. Les traders ont vendu dans un premier réflexe, avant de réévaluer l'ensemble du tableau.
Car à y regarder de plus près, la position de Microsoft reste solide. L'accès à l'IP d'OpenAI jusqu'en 2032 lui garantit un ancrage technologique durable. Le flux de revenus entrant en provenance d'OpenAI jusqu'en 2030 compense partiellement la suppression du revenue share sortant. Et Azure demeure, en pratique, le partenaire cloud privilégié d'OpenAI, même sans exclusivité contractuelle.
Comme le souligne l'analyse de France Cryptos, l'impact net sur Microsoft est plutôt neutre à légèrement positif à moyen terme. La correction de 5 % reflétait surtout la disparition d'une prime d'exclusivité dans la valorisation du titre, et non une dégradation fondamentale du partenariat. La reprise quasi immédiate du cours en est la meilleure illustration.
