Une résilience historique face au choc géopolitique
Malgré les tensions au Moyen-Orient et le détournement de tankers autour du détroit d'Ormuz, le S&P 500 vient d'inscrire un nouveau plus haut historique. La correction de 10 % déclenchée par le conflit Iran-US a été intégralement effacée en 11 jours, un rythme de récupération sans précédent récent. À titre de comparaison, il avait fallu 55 jours pour absorber le choc des tarifs douaniers de 2025, 103 jours pour le Covid, et 1 021 jours pour digérer la crise financière de 2008.
Cette vitesse de rebond n'est pas le fruit du hasard. Elle reflète deux forces structurelles qui convergent simultanément et qui, tant qu'elles restent alignées, privent l'indice de raison fondamentale de céder.
Liquidité discrète et bénéfices records : les deux piliers du rebond
Le premier moteur est monétaire, mais discret. En dehors de tout QE officiel annoncé, la Fed a procédé au rachat de 15 milliards de dollars de Treasuries et s'engage à reconstituer les réserves bancaires à hauteur de 220 milliards d'ici 2026. L'assouplissement du ratio eSLR vient compléter ce dispositif, libérant de la capacité de bilan pour les grandes banques. Cette liquidité structurelle agit comme un filet sous les marchés, sans faire les gros titres.
Le second moteur est fondamental. Les résultats du premier trimestre 2025 sont solides : 84 % des sociétés de l'indice ont battu les attentes, avec une croissance des bénéfices de 27,1 %, le niveau le plus élevé depuis le quatrième trimestre 2021. La concentration est toutefois frappante. Selon FactSet, Alphabet, Amazon et Meta concentrent à eux seuls 71 % de la hausse des bénéfices au niveau de l'indice. La performance de l'ensemble repose donc sur un socle étroit, mais pour l'instant très solide.
La question n'est pas de savoir si ce rally est justifié, mais combien de temps ces trois variables, liquidité discrète, résultats Big Tech et tolérance géopolitique des marchés, peuvent rester synchronisées.
