Bitwise : les actions crypto gagnent 23% au S1 2026 pendant que les prix des cryptos perdent 36%

Une divergence sans précédent entre prix et actions

Le Bitwise Crypto Innovators 30 Index a progressé de 23,43% sur les six premiers mois de 2026, se classant deuxième parmi toutes les grandes classes d'actifs, derrière les marchés émergents à 24,02%. Dans le même temps, le Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, qui suit les prix des actifs numériques, a cédé 35,93%. Deux marchés, deux trajectoires opposées, sur la même période.

L'or, souvent présenté comme valeur refuge, n'a pas mieux résisté : il affiche -7,21% sur le semestre, seul autre grand actif dans le rouge avec les cryptos. Les actions américaines ont progressé de 10,21%, les obligations américaines de 0,65%, les matières premières de 19,39% et les foncières cotées américaines de 17,58%. Selon The Block, qui a analysé le mémo de Bitwise, cette configuration illustre un découplage structurel entre la valeur spéculative des tokens et la rentabilité opérationnelle des entreprises du secteur.

Les fondamentaux ont tenu : 5,9 Mds$ de revenus pour les dix premières applications

Ryan Rasmussen, directeur de la recherche chez Bitwise, lit dans cette divergence la preuve que les fondamentaux ont résisté à la correction des prix. Les dix plus grandes applications crypto ont généré 5,9 Mds$ de revenus sur les douze mois glissants arrêtés au 30 juin 2026, selon les données Token Terminal citées dans le mémo.

PancakeSwap arrive en tête avec 923 M$ de revenus sur la période, devant Hyperliquid à 912 M$ (hors frais HyperEVM) et Aave à 877 M$. Ces chiffres placent ces protocoles dans une catégorie de rentabilité que peu d'entreprises technologiques traditionnelles atteignent à ce stade de maturité.

Trois segments ont particulièrement alimenté la divergence entre prix et actions : les mineurs repositionnés sur l'infrastructure IA, les émetteurs de stablecoins et les plateformes de tokenisation d'actifs réels. Ces dernières ont atteint un encours record de 33 Mds$ au T2 2026, soit une hausse de 45% depuis le début de l'année, hors émetteurs de stablecoins.

Pourquoi c'est important pour vos actifs

Selon nos modèles de corrélation historique, l'or (GOLD) est avant tout piloté par les taux réels et le dollar : quand les taux réels montent ou que le dollar se renforce, le métal recule, ce qui explique en partie son repli de 7,21% sur le semestre. Ce même mécanisme d'aversion au risque influence indirectement les actifs crypto. Pour HYPE et les actions du secteur comme BITW, la divergence documentée par Bitwise suggère que la rentabilité opérationnelle des protocoles agit désormais comme un amortisseur partiel face aux cycles de prix. Ce découplage ne garantit rien, mais il modifie la lecture du risque sectoriel.