Berkshire Hathaway : 397 milliards de cash, Buffett en mode attente maximale

Un niveau de liquidités jamais vu depuis 1965 La trésorerie de Berkshire Hathaway vient de franchir un seuil historique : 397 milliards de dollars, un record absolu depuis la création du conglomérat en 1965. Ce chiffre n'est pas anodin. Il traduit une posture défensive assumée, dans un contexte de marchés sous tension et d'incertitudes macroéconomiques persistantes. Au quatrième trimestre 2025, Berkshire a vendu 8,1 milliards de dollars d'actions en net, portant à 14 le nombre de trimestres consécutifs de cession nette. Autrement dit, Warren Buffett n'a pas acheté plus qu'il n'a vendu depuis plus de trois ans. Le ratio cash sur actions cotées dépasse désormais 1,4 fois : pour chaque dollar investi en Bourse, Berkshire conserve plus d'un dollar en liquidités. ## Un portefeuille concentré sur cinq valeurs Le portefeuille coté de Berkshire pèse 274 milliards de dollars, répartis sur 42 lignes. Mais la concentration reste frappante. Cinq positions dominent l'ensemble : Apple (22,6 %), American Express (20,5 %), Bank of America (10,4 %), Coca-Cola (10,2 %) et Chevron (7,2 %). Ces cinq titres représentent à eux seuls plus de 70 % du portefeuille actions. Cette structure très resserrée reflète une philosophie de conviction profonde sur un nombre limité de dossiers, plutôt qu'une diversification de précaution. Apple reste de loin la première ligne, malgré des allègements progressifs observés ces derniers trimestres. ## Ce que dit le cash sur l'état du marché L'accumulation de liquidités à ce niveau envoie un signal que les marchés ne peuvent ignorer. Buffett n'a jamais caché sa méthode : il attend les opportunités d'achat à prix raisonnable, et refuse de surpayer. Un ratio cash/actions supérieur à 1,4x suggère qu'il ne trouve pas, aujourd'hui, de cibles suffisamment attractives pour déployer ce capital. Pour les observateurs des marchés financiers traditionnels comme pour ceux qui suivent les dynamiques d'allocation d'actifs alternatifs, ce positionnement pose une question simple : si l'un des investisseurs les plus expérimentés du monde préfère garder du cash plutôt qu'acheter des actions, qu'est-ce que cela dit des valorisations actuelles ?