Un rallye porté par le levier, pas par les acheteurs réels Le Bitcoin a progressé d'environ 20 % en avril, passant de 66 000 dollars à un pic de 79 000 dollars. Derrière cette performance, les données de CryptoQuant révèlent une réalité moins rassurante : la demande spot est restée négative sur l'ensemble de la période. Ce n'est donc pas l'accumulation d'acheteurs de long terme qui a propulsé les prix, mais l'activité sur les futures perpétuels, c'est-à-dire le levier. Cette divergence entre prix et demande spot constitue historiquement le marqueur d'un rallye spéculatif. Quand les prix montent sans que les acheteurs au comptant ne suivent, la hausse repose sur des positions à effet de levier susceptibles de se dénouer rapidement, sans socle d'accumulation pour amortir un retournement. ## CryptoQuant voit un signal baissier structurel Julio Moreno, directeur de la recherche chez CryptoQuant, va plus loin dans l'analyse. Il compare la configuration actuelle à celle observée au début du bear market de 2022, une période où des hausses techniques avaient précédé une correction prolongée. Le parallèle est sévère, mais il s'appuie sur des indicateurs concrets. Le Bull Score Index de CryptoQuant en est l'illustration directe : il est passé de 50 à 40 en avril, repassant sous le seuil neutre pour s'inscrire en territoire baissier. Cet indice agrège plusieurs métriques on-chain pour mesurer la solidité d'un cycle haussier. Un score inférieur à 50 signale que les conditions fondamentales ne soutiennent pas la dynamique de prix. Avec le Bitcoin qui s'échange actuellement autour de 78 500 dollars, la question d'un breakout durable au-dessus de 79 000 dollars reste entière. Sans retournement de la demande spot, ce niveau de résistance risque de tenir. Les acheteurs au comptant devront reprendre la main pour valider une poursuite haussière crédible. En l'absence de ce signal, la prudence s'impose face à une structure de marché dominée par le levier.
