Une chute historique sur fond de résultats contrastés
Tesla a effacé 214 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule séance, l'une des pires journées de son histoire. Paradoxalement, les résultats opérationnels du deuxième trimestre 2026 ne sont pas catastrophiques : le rapport trimestriel officiel fait état de 480 126 véhicules livrés, un record trimestriel en hausse de 25% sur un an, au-delà des attentes des analystes qui tablaient sur environ 406 000 unités.
Le problème vient des finances. La recherche et développement progresse de 50% sur un an, à environ 2,4 milliards de dollars. Le CapEx atteint 5,79 milliards, soit une hausse de 142% sur un an, avec une guidance annuelle supérieure à 25 milliards. Résultat : un free cash flow négatif de 1,09 milliard de dollars, premier trimestre dans le rouge depuis plus de deux ans. C'est ce déséquilibre entre ambition industrielle et génération de trésorerie qui a visiblement pesé sur le titre.
Cathie Wood à contre-courant, Goldman Sachs en garde-fou
Pendant que le marché vendait, ARK Invest achetait. Cathie Wood a racheté 160 151 actions Tesla le 23 juillet 2026, réparties sur les fonds ARKK, ARKQ, ARKW et ARKX, pour un montant d'environ 51,2 millions de dollars, selon Benzinga. Un pari assumé sur la thèse long terme, à rebours du mouvement de la séance.
Côté Goldman Sachs, un analyste a pointé un risque différent : la dépendance à une seule personne clé. La formule vise Elon Musk, dont l'agenda politique et entrepreneurial déborde largement Tesla. Ce risque de concentration sur un dirigeant est désormais intégré explicitement dans l'analyse du titre par la banque.
Le projet Terafab, joker ou distraction ?
Dans ce contexte, certains observateurs évoquent un possible rapprochement stratégique avec SpaceX, via le projet Terafab : une usine de fabrication de puces d'intelligence artificielle annoncée en mars 2026 à Austin, au Texas, portée conjointement par Tesla, SpaceX et xAI pour un montant de 25 milliards de dollars, selon Electrek. Ce projet explique en partie l'explosion du CapEx et le free cash flow négatif : Tesla investit massivement dans une infrastructure dont les retombées restent à démontrer.
Le marché de prédiction donne 97% de probabilité à SpaceX pour une valorisation d'introduction en bourse supérieure à celle d'OpenAI, ce qui illustre l'appétit des investisseurs pour l'entité spatiale d'Elon Musk. Pour Tesla, l'enjeu est de prouver que ces milliards engagés dans l'IA et les semi-conducteurs se traduiront en avantage compétitif concret, avant que la pression sur la trésorerie ne devienne structurelle.
