Un repli de marché sans signal fondamental
Depuis juin, les valeurs mémoire ont décroché. Un chercheur spécialisé en semi-conducteurs tranche : ce mouvement est avant tout un mouvement de sentiment. Côté demande, rien n'a bougé. Mémoire, réseaux, CPU et GPU restent des composants indispensables, portés par la dynamique de l'intelligence artificielle. Le secteur des semi-conducteurs a enregistré 795,6 milliards de dollars de ventes en 2025, un record historique, avec les entreprises américaines représentant 53,4% des parts de marché, selon le rapport annuel de la Semiconductor Industry Association.
Le déclencheur identifié par le chercheur est précis : la liquidation du fonds de Leopold Aschenbrenner, massivement exposé par effet de levier sur ces valeurs. Ce type de débouclage forcé génère une pression vendeuse mécanique, sans lien avec la santé opérationnelle des entreprises concernées. Samsung Electronics (SSNLF) figure parmi les titres directement cités dans cette thèse.
CXMT ne menace pas le segment qui compte
La montée en puissance du fondeur chinois CXMT alimente régulièrement les craintes d'une disruption du marché de la DRAM. Le chercheur relativise. CXMT reste cantonné à la DRAM standard, un segment où la concurrence par les prix est possible. Sur la mémoire HBM (High Bandwidth Memory), celle que réclament les accélérateurs d'IA, Samsung, Micron et SK Hynix forment un quasi-monopole que CXMT n'est pas en mesure de contester à court terme, comme le confirme l'analyse de Deloitte sur les perspectives du secteur.
Cette distinction est centrale. La HBM concentre la valeur ajoutée et les marges les plus élevées du cycle actuel. Tant que CXMT ne franchit pas ce seuil technologique, la menace reste périphérique pour les trois leaders. Le marché de prédiction donnait d'ailleurs 74% de chances à Micron (MU) de terminer la semaine du 27 juillet au-dessus de 850 dollars, signe que les opérateurs ne partagent pas le pessimisme ambiant sur le titre.
Les projections de la WSTS anticipent 1 500 milliards de dollars de ventes mondiales de semi-conducteurs en 2026, portées par la demande en IA. Un retournement structurel de la demande mémoire supposerait un ralentissement de cette dynamique que rien, dans les données disponibles, ne vient étayer aujourd'hui.
