Un T2 qui répond point par point aux critiques des vendeurs à découvert
Bernstein ne change pas de cap. La firme de recherche répète sa notation Outperform et son objectif de cours de 140 dollars sur le titre CRCL, soit un potentiel de hausse de 121% sur douze mois selon ses propres estimations. Ses analystes, menés par Gautam Chhugani, estiment que les résultats du deuxième trimestre 2026 répondent aux deux craintes qui pesaient sur le titre : la concurrence croissante sur les stablecoins et la soutenabilité des revenus de réserve.
Le chiffre d'affaires trimestriel atteint 701 millions de dollars, en hausse de 7% sur un an, selon le communiqué officiel de Circle. Les revenus de réserve en représentent 95%. Le résultat net ressort à 48 millions de dollars, en hausse de 530 millions sur un an, un écart principalement lié à la réduction des charges de rémunération en actions après l'introduction en bourse. L'EBITDA ajusté s'établit à 143 millions de dollars, en progression de 8% sur un an. Côté USDC, l'encours en circulation recule de 5% sur le trimestre à 73,3 milliards de dollars, mais reste en hausse de 19% sur un an : la dynamique annuelle tient, même si la pression trimestrielle est réelle.
Des catalyseurs institutionnels absents des estimations de marché
Bernstein ne s'appuie pas uniquement sur les chiffres passés. La firme cite trois éléments prospectifs qu'elle juge non encore intégrés dans les estimations actuelles du marché.
Premier point : Circle a obtenu l'agrément de banque de fiducie nationale auprès de l'OCC, ce qui lui ouvre la voie à des activités de conservation et de gestion de réserves sous supervision fédérale directe. Deuxième point : le Circle Payments Network affiche un volume annualisé de 14,7 milliards de dollars sur les trente derniers jours du trimestre, en hausse de 76% sur le trimestre. Troisième point et sans doute le plus structurant : le mainnet public d'Arc est prévu pour le 16 septembre 2026, avec BlackRock, Mastercard et Visa comme validateurs fondateurs. Ces trois noms ne sont pas anodins : ils signalent une adoption institutionnelle directe d'une infrastructure blockchain portée par l'émetteur de l'USDC.
Selon Bernstein, ces revenus potentiels ne sont pas encore reflétés dans les estimations actuelles du marché, ce qui justifie le maintien d'un objectif de cours élevé malgré un trimestre qualifié de « mitigé » par certains observateurs.
Pourquoi c'est important pour vos actifs
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Sens qualitatif, sans prévision de prix. Source : nos modèles de corrélation historique.
Selon nos modèles de corrélation historique, l'arrivée d'acteurs institutionnels comme BlackRock ou Visa en tant que validateurs, combinée à un objectif de prix émis par une maison de courtage de premier rang, constitue un signal de maturation pour les actifs concernés : CRCL, USDC, mais aussi indirectement BLK et V. Ce type de signal peut soutenir une demande de fond durable. Un objectif de 140 dollars sur CRCL traduit une conviction de Bernstein, pas un consensus de marché : il reste une projection, pas une garantie et doit être manié avec prudence. Aucun de ces éléments ne constitue un conseil d'achat ou de vente.
