BlackRock s'attaque au marché des stablecoins
BlackRock prépare l'émission de parts tokenisées de son BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund sur Ethereum. Le fonds affiche 6,1 milliards de dollars d'encours et investit en cash, en bons du Trésor américain et en obligations à maturité inférieure à 93 jours. La cible est claire : les investisseurs qui conservent leur liquidité en USDC ou USDT plutôt qu'en compte bancaire.
C'est un positionnement offensif. Là où un stablecoin ne génère aucun rendement intrinsèque pour son détenteur, une part tokenisée de ce fonds monétaire offrirait un accès direct au rendement des T-bills américains, le tout réglé on-chain. Le message envoyé aux émetteurs de stablecoins est difficile à ignorer.
La deuxième vague RWA du premier gestionnaire mondial
BlackRock ne découvre pas la tokenisation. Son fonds BUIDL, lancé en 2024 sur Ethereum, a déjà démontré l'appétit institutionnel pour les actifs réels tokenisés. Cette nouvelle initiative constitue la deuxième offensive RWA du gestionnaire, mais la première à viser frontalement la base d'utilisateurs des stablecoins.
L'échelle donne le vertige. Avec plus de 11 500 milliards de dollars sous gestion, BlackRock dispose d'une capacité de distribution sans équivalent. Si même une fraction des détenteurs de stablecoins arbitre vers ce type d'instrument, les volumes on-chain pourraient changer de dimension.
Côté réglementaire européen, ce mouvement intervient dans un contexte où MiCA encadre désormais les émetteurs de stablecoins en zone euro et où la BCE surveille de près la désintermédiation bancaire. Un fonds monétaire tokenisé émis par un acteur américain et accessible on-chain soulève des questions de qualification juridique que les régulateurs français, dont l'AMF, devront tôt ou tard trancher. La frontière entre stablecoin et part de fonds tokenisée n'est pas aussi nette que BlackRock voudrait le faire croire.
