La projection JAN3 : deux modèles et un argument macro
Samson Mow, PDG de JAN3, avance un objectif de prix de 1,2 million de dollars pour le Bitcoin d'ici 2031. Le graphique publié par JAN3 superpose le prix historique du BTC à une courbe de modèle maison sur une échelle logarithmique, avec une ligne cible tracée à 1,0 million de dollars aux alentours de 2030.
Deux outils analytiques structurent cette projection. Le stock-to-flow mesure la rareté d'un actif en rapportant son stock existant à sa production annuelle : à chaque halving, le ratio double mécaniquement pour le Bitcoin, ce qui, selon ce modèle, devrait pousser le prix à la hausse. La loi de puissance, elle, postule que la croissance du prix suit une trajectoire mathématique régulière sur le long terme. À ces deux modèles s'ajoute un argument macroéconomique : l'envolée de la dette mondiale libellée en monnaie fiat, présentée comme un catalyseur structurel pour les actifs à offre limitée.
Des modèles séduisants, un bilan contrasté
Le stock-to-flow a connu ses heures de gloire. Popularisé par l'analyste pseudonyme PlanB, il a correctement anticipé plusieurs cycles haussiers. Mais il s'est aussi lourdement trompé : après le halving de 2020, le modèle prévoyait des prix qui ne se sont jamais matérialisés dans les délais annoncés et les écarts entre la courbe théorique et le prix réel ont parfois atteint plusieurs dizaines de milliers de dollars.
La loi de puissance souffre d'une limite similaire : elle extrapole une tendance passée sans intégrer les chocs exogènes, les changements réglementaires ou les mutations de la demande institutionnelle. Aucun modèle purement quantitatif ne peut capturer ces variables.
Ce n'est pas une raison de rejeter l'exercice en bloc. Les projections à long terme ont une utilité : elles cadrent un scénario, fixent un ordre de grandeur et permettent de tester la cohérence d'une thèse d'investissement. Mais les présenter comme une trajectoire quasi-certaine, c'est précisément ce que l'historique du stock-to-flow interdit de faire. La projection de JAN3 est un scénario parmi d'autres, pas une feuille de route.
