Une machine grippée par son propre carburant
La cadence ralentit. Strategy n'a ajouté que 520 bitcoins la semaine dernière, pour 34,9 millions de dollars, portant son trésor total à 847 363 BTC. C'est plus de 4 % de l'offre maximale de bitcoin concentrée dans une seule entité cotée. Acheté en moyenne à 75 651 dollars l'unité, ce stock affiche aujourd'hui une perte latente d'environ 9,3 milliards de dollars au cours actuel.
Le frein vient de STRC, l'action de préférence conçue précisément pour financer les acquisitions de bitcoin. Coincée sous sa valeur cible depuis la mi-mai, elle n'a plus servi à acheter le moindre satoshi depuis un mois. C'est un retour de bâton classique : un instrument financier créé pour optimiser l'accumulation devient lui-même le goulet d'étranglement.
Dilution et cash en hausse : les arbitrages de la semaine
Faute de STRC opérationnel, Strategy a financé ce dernier achat par la vente de nouvelles actions MSTR. En clair, les actionnaires existants ont été dilués pour maintenir une stratégie d'accumulation au ralenti. Ce n'est pas la première fois que la société recourt à ce levier, mais le contexte d'une perte latente massive rend l'arbitrage plus lisible.
Côté liquidités, la société a renforcé sa réserve de cash à 1,4 milliard de dollars, contre 1,1 milliard la semaine précédente. Une hausse de 300 millions qui suggère une posture plus défensive, ou du moins une volonté de conserver des marges de manœuvre si STRC retrouve sa fenêtre d'émission. La question qui se pose désormais : combien de temps Strategy peut-elle tenir ce rythme d'accumulation au compte-gouttes avant que le marché ne réévalue sa prime sur actif net ?
