Un premier historique sur le STAR Market
Unitree Robotics vient d'obtenir l'approbation finale de la CSRC pour son introduction en Bourse sur le STAR Market de Shanghai, selon Caixin Global. L'opération porte sur au moins 40,45 millions d'actions nouvelles, pour une levée cible de 4,2 milliards de yuans, soit environ 619 M$. C'est une première : aucun fabricant entièrement dédié aux robots humanoïdes n'avait encore franchi ce cap sur les marchés actions.
Les fondamentaux opérationnels sont réels. Sur les neuf premiers mois de 2025, les humanoïdes représentaient déjà 51,5% des revenus cœur de métier, contre 27,6% un an plus tôt. La société a livré plus de 5 500 unités en 2025, un volume que ses concurrents peinent à approcher. Le chiffre d'affaires annuel atteint environ 250 M$ (environ 1,7 milliard de yuans, plus que triplé sur un an) et Unitree affiche un bénéfice net de 41 M$. Rentable, donc, là où la plupart des acteurs du secteur brûlent encore de la trésorerie.
Une valorisation de thème, pas de bilan
Lever 619 M$ sur 41 M$ de bénéfice net implique des multiples qui n'ont rien à voir avec ceux d'un industriel mature. C'est le prix d'un thème en phase d'amorçage : les marchés paient l'anticipation d'une montée en puissance, pas les résultats actuels. Unitree est rentable, ce qui le distingue, mais la valorisation intègre déjà plusieurs années de croissance soutenue.
Nvidia figure parmi les partenaires technologiques retenus par Unitree pour sa plateforme humanoïde, ce qui ancre la société dans l'écosystème des puces d'inférence embarquée. Côté composants mécaniques, les réducteurs de précision de type Harmonic Drive (cotés à Tokyo sous le ticker 6324.T) constituent un maillon critique pour tout humanoïde, quelle que soit la marque : une exposition transversale au secteur, indépendante du résultat de la course entre fabricants.
Un accès verrouillé pour l'investisseur européen
L'obstacle principal pour un investisseur basé en Europe est structurel. Les actions A chinoises cotées sur le STAR Market de Shanghai restent largement inaccessibles aux particuliers étrangers : les canaux d'accès directs sont quasi inexistants depuis l'Union européenne et les ETF exposés à ce segment restent rares et souvent soumis à des restrictions réglementaires locales.
La concurrence occidentale, elle, accuse du retard. Selon le marché de prédiction Polymarket, le robot Optimus de Tesla n'affichait que 13% de chances d'être commercialisé en 2026 au moment du tweet. En clair, les humanoïdes qui livrent physiquement des unités aujourd'hui sont chinois, Unitree en tête et quelques acteurs privés américains comme Figure. Pour l'investisseur européen, l'exposition au secteur passe donc par des voies indirectes : fournisseurs de composants cotés ou valeurs technologiques liées à l'infrastructure logicielle des robots.
