2025 Crypto Recap: Institutionnels en hausse et altcoins en chute

L'année 2025 restera comme celle du grand écart.

D'un côté, les institutions ont débarqué en masse. ETF Bitcoin, Ethereum et Solana. Les entreprises publiques détiennent désormais plus de 1,06 million de $BTC soit 4,7% de la supply de Bitcoin. Les stablecoins dépassent les 300 milliards de dollars de capitalisation.

De l'autre, la valorisation des actifs a déçu. Bitcoin termine à presque -6% malgré un ATH à 126 000$. Ethereum de son côté perd 10% et les altcoins enchaînent des performances décevantes.

Comment expliquer ce paradoxe ? Voici un récap complet des événements qui ont marqué l'année 2025.

TLDR

• Adoption institutionnelle record avec 29 milliards levés via Digital Asset Treasuries et 880 milliards de volume d'ETF Bitcoin

• Crash majeur du 10 octobre avec 19 milliards liquidés.

• Stablecoins validés comme infrastructure mainstream avec + de 300 milliards de supply et intégrations Stripe, PayPal, Visa

• Une DeFi plus mature, concentrée autour de quelques protocoles clés qui captent la majorité des revenus.

• Memecoins et NFTs en effondrement, avec 84 % des tokens lancés sous leur prix initial (TGE) et seulement 0,4 % des wallets Pump.fun profitables.

📊 Performance globale du marché

Le marché crypto a atteint une capitalisation record de 4,3 trillions de dollars en 2025.

Mais les performances individuelles racontent une autre histoire.

Bitcoin termine l'année à -6% malgré son ATH à 126 000$ en septembre. Ethereum perd 10% et peine à dépasser ses précédents sommets. Les altcoins accusent des baisses bien plus sévères.

Le 10 octobre marque le tournant de l'année. Un crash historique liquide 19 milliards de dollars en une journée. USDe, le stablecoin d'Ethena, dépeg à 0,65$. Les causes exactes restent débattues.

Au quatrième trimestre, le marché perd 1 trillion de dollars de capitalisation.

**2025 en une image **

🏛️ Adoption institutionnelle massive

2025 a été marqué par l’institutionnalisation de l’industrie.

**Les ETFs Bitcoin **

• 880 milliards de volume cumulé (+37% vs 2024)

• 16 milliards de net inflows

• 120 milliards d'actifs sous gestion (+16% vs 2024)

• 70 milliards de dollars d’actifs sous gestion pour le BlackRock IBIT, représentant 59 % du marché.

**Les ETFs Ethereum **

• 277 milliards de volume.

• 6,2 milliards de net inflows

• 11,1 milliards de dollars d’actifs sous gestion pour le BlackRock ETHA, dominant entre 60 et 70 % du marché.

**Les ETFs Solana **

• 1 milliard de dollars d’actifs sous gestion en un mois

• Première intégration du staking dans un ETF US

• Rendement d'environ 7% annuel

Les Digital Asset Treasuries se caractérisent par

• 29 milliards de dollars de capital levé en 2025, contre 11 milliards en 2024.

• Plus de 164 % de croissance.

• Plus de 100 entreprises actives.

• Plus de 1,06 million de BTC sont détenus par des entreprises publiques, soit 4,7 % de l’offre, avec @Strategy comme leader, détenant plus de 670 000 BTC.

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Les narratives de 2025 :

💵 Stablecoins : validation mainstream

Les stablecoins confirment leur statut d'infrastructure critique:

• 305 milliards de dollars de supply totale fin 2025 (+50 % YoY)

• 52 trillions de dollars de volume annuel

• 90 milliards de dollars d’émission nette en 2025

• 55 % de dominance d’Ethereum sur la supply

L’année a aussi été marquée par des acquisitions importantes qui ont boosté le secteur:

• @stripe rachète Bridge (@Stablecoin) et @privy_io

• @Visa lance un programme pilote aux États-Unis pour le règlement en stablecoins.

• @PayPal intègre $PYUSD pour 20 millions de marchands

Suite à l’essor des stablecoins, des chaînes dédiées ont vu le jour. Les principales de 2025 sont @Plasma, poussé par l’équipe de @Tether_to, l’émetteur de l’USDT, @tempo, lancé par Stripe en partenariat avec le fonds d’investissement Paradigm, @stable, backé par des acteurs institutionnels comme Franklin Templeton et PayPal Ventures, et **@**arc, la blockchain lancée par @circle, l’émetteur de l’USDC.

La régulation a aussi joué un rôle important, notamment grâce au GENIUS Act, qui introduit le premier cadre fédéral complet aux États-Unis. Cette régulation favorise explicitement les stablecoins.

💱 DeFi : maturité et concentration

1⃣ Lending avec crédit en expansion

La croissance globale affiche des prêts en hausse de +37,2 % depuis le début de l’année.

@aave consolide sa position de leader avec

• 56,5 % de parts de marché (+4,5 points vs 2024)

• 885 millions de revenus générés, représentant 52 % du marché du lending DeFi

• Performance comparable au top 50 des plus grandes banques américaines

**@Morpho **de son côté, devient l’un des leaders aux côtés de @sparkdotfi avec plus de 3 milliards de dépôts.

@maplefinance a explosé, passant de 181 millions à 2,5 milliard de TVL, en grande partie grâce à ses pools syrupUSD.

2⃣ Perp DEX avec records historiques

Les revenus du secteur ont doublé en un an, passant à plus de** 200 millions de dollars de revenus mensuels. **Les leaders de l’industrie sont @HyperliquidX @Aster_DEX @edgeX_exchange et @Lighter_xyz générant 90 % des frais.

**Hyperliquid **maintient sa position de leader avec un volume annualisé passant de 564,7 milliards à 3 trillions

🔮Prediction Markets avec résilience post-élection

Le marché des prediction markets a été marqué par deux levées de fonds majeures**. @**Polymarket qui a levé 2 milliards pour une valorisation de 9 milliards, et @Kalshi qui a levé plus de 1 milliard pour une valorisation de 11 milliards, faisant d’eux les leaders de cette industrie.

Le volume record de novembre affiche** 5,8 milliards pour Kalshi et 1.9 milliards pour Polymarket.**

Une forte adoption, poussée par une excellente distribution via des partenariats et des intégrations.

Les partenariats @Polymarket incluent Google, @YahooFinance, UFC, NHL.

Les partenariats @Kalshi incluent @RobinhoodApp, @coinbase App, @phantom, tokenisation via @JupiterExchange et @dflow, intégrations CNBC et CNN.

🏦 RWAs franchissent le seuil d'adoption

Les Public-market RWAs affichent une croissance de 5,6 milliards à 16,7 milliards.

**Les US Treasuries tokenisés **sont passés de 3,9 à 9,1 milliards de dollars, soit une hausse de +135 %, portés notamment par BlackRock, Franklin et Fidelity.

**Les commodités tokenisées **affichent une croissance de 1,1 milliard à 3,1 milliards avec une forte dominance de l'or tokenisé (XAUT, PAXG).

💳DeFi Banking et néo banques

@coinbase construit son application universelle et @aave lance Aave App. L'objectif est de proposer une expérience bancaire complète onchain.

Deux très bons posts pour en apprendre plus sur les néo banques.

🛡️Privacy avec retour des privacy coins

L’acteur majeur de cette narrative, @Zcash se distingue avec

• +666 % de performance en 2024

• Technologie combinant la politique monétaire de Bitcoin avec la confidentialité zero-knowledge

• Garanties de confidentialité déterministes et éprouvées

Utilisation de Zcash shield pour anonymiser les transactions qui explose.

Plus d’info sur Zcash 👇

💰Narratif général dirigé par les revenus

Plusieurs dynamiques émergent, similaires à la finance traditionnelle.

La transparence accrue se manifeste par l’émergence de rapports pour les détenteurs de tokens, illustrée parfaitement par Jupiter.

Des outils permettant plus de transparence entre les projets et les token holders sont apparus, comme le** **@Blockworks_ **Token Transparency Framework https://blockworks.co/token-transparency ainsi que le **@DefiLlama Protocol Revenue Dashboard https://defillama.com/revenue

Les questions centrales deviennent Quels revenus ? Qui les récupère ? Quel lien entre revenus et token ?

Les mécanismes débattus incluent Dividendes, buybacks, réutilisation des tokens rachetés.

Le H1 2025 affiche 9,7 milliards de frais payés aux protocoles

La répartition par secteur se décompose en

• 63% DeFi/Finance via frais trading DEX et dérivés

• 22% Blockchains via frais transaction L1 et MEV

• 8% Wallets via activité swap menée par Phantom (30% des fees wallets)

• 6% Consumer avec plus de 80% des launchpads (Pump.fun 60% du secteur)

• <1% DePIN avec plus forte croissance (+400% YoY)

• <1% Middleware avec 55% bridges (Li.fi leader)

La concentration est forte avec 20 protocoles qui génèrent 69 % des frais on-chain totaux.

😔 Les grands perdants comprennent memecoins, gaming et NFTs

La fin du narratif Memecoins

Le market cap total affiche une chute de 63 % en 2024.

Les collections majeures effondrées incluent:

• Milady avec -75%

• Pudgy Penguins avec -87%

• Azuki avec -92%

• WIF avec -80%

• FARTCOIN avec -66%

Les affaires Trump, Melania et le rug pull de Libra ont marqué la fin de l’engouement.

Seulement 0,4 % des wallets sur @Pumpfun ont généré plus de 10 000 $ de profit. La grande majorité des utilisateurs termine en perte.

Les NFTs ont également connu un fort déclin cette année, avec une capitalisation en baisse de 63 %.

Il y a deux exceptions notables cette année:

1. Hypurr Drop affiche un volume supérieur à 45 millions de dollars, avec une vente dépassant les 470 000 $, rappelant l’énergie du bull run de 2021.

2. Les cartes Pokémon tokenisées ont dépassé 600 millions de dollars de volume avec un format gacha, permettant l’ouverture de packs de cartes aux résultats aléatoires, et ont fait un carton. Les plateformes majeures incluent @Courtyard_io, @Collector_Crypt et @phygitals.

Nous avons fait un article à ce sujet 👇

🪙 Une étude sur les token launches révèle** un problème structurel de valorisatio**n

**L’analyse de **@mementoresearch sur 118 token launches révèle que 84,7 % sont sous leur valeur au TGE et que quatre projets sur cinq terminent dans le rouge.

La performance par catégorie indique que les secteurs DeFi, Perp DEX et data s'en sortent mieux avec 30-50% au-dessus du prix TGE.

Les FDV supérieures à 1 milliard pour 28 launches démontrent qu’aucun n’est dans le vert **par rapport à leur prix au TGE, **avec une baisse médiane de -81%.

⛓️ State of chains avec performances par écosystème

@ethereum

• -10 % de performance YTD

• 97 milliards de TVL au pic

• Frais de transaction passés de 7,25 $ à 0,19 $, au plus bas depuis début 2020

• Positionnement comme hub de settlement et de data availability

Aave comme app dominante sur Ethereum montre

• 885 millions de dollars de revenus en 2025

• 59 % de parts de marché sur le lending

• Performance comparable au top 50 des plus grandes banques américaines

@arbitrum

• 2,8 milliards de dollars de TVL, soit 31 % des L2

• 10,6 milliards de dollars de supply de stablecoins au pic

• Plus de 150 milliards de dollars de volume traité

• Apps leaders: Aave, Uniswap, GMX, Pendle, Morpho

• Plus de 10 millions de dollars de rails pour les actions US tokenisées en Europe avec les Stock Tokens de Robinhood

@base

• 18,2 millions de transactions quotidiennes

• TVL passée de 3,1 à 5,6 milliards de dollars, soit 46,6 % du TVL DeFi des L2

• Environ 50 % du volume DEX des L2

• Bridge Base–Solana pour capter la liquidité de Solana

@zora sur Base affiche plus d’1 milliard de dollars de volume sur les creator tokens, et le développement de la @baseapp** **pourrait renforcer le positionnement consumer de Base.

Morpho, le protocole de prêt et d’emprunt sur Base, a vu ses dépôts passer de 354 millions à plus de 2 milliards, et son partenariat avec Coinbase a été un facteur clé de sa croissance.

@BNBCHAIN

• 2,4 millions de DAUs moyens, soit 24 % sur les 13 chaînes suivies

• 80,3 milliards de dollars de volume DEX, soit un x4 entre janvier et novembre

• Rotation claire entre Solana et BNB Chain

Aster, le perp DEX poussé par CZ affiche une TVL de plus de 400 millions

**@**0xPolygon

Les volumes mensuels des apps de paiement ont doublé en 2025, passant à 1,27 milliard. En parallèle, dans le secteur des prediction markets, la plateforme Polymarket a été le plus grand succès de Polygon en 2025, avec un volume passé de quelques centaines de millions à plus de 3 milliards de dollars.

@solana

• 94 millions de transactions quotidiennes au record du 22 juillet

• Leadership maintenu sur le volume DEX

• Recul lié au déclin de Pump.fun

@Pumpfun sur Solana affiche des revenus dépassant 640 millions de dollars, en faisant l’un des protocoles les plus rentables de l’écosystème.

@SuiNetwork

• +242 % de croissance du volume quotidien moyen des DEX en 2025, atteignant 409 millions de dollars

• 1,16 milliard de Programmable Transaction Blocks cumulés, permettant de regrouper plusieurs actions en une seule transaction

• Positionnement comme une infrastructure performante orientée IA et orderbooks

@WalrusProtocol, l’outil de stockage décentralisé de Sui permettant une infrastructure data AI-native, a stocké plus de 113 TB de façon décentralisée.

💰 Aperçu des levées de fonds et des opérations de M&A

Les levées de fonds se caractérisent par 1 031 deals (-30,5 % YoY) pour 22,5 milliards de dollars investis (+66,1 % YoY), avec un focus sur le late stage et une domination des secteurs stablecoins et paiements.

32 % des montants levés concentrés sur cinq entreprises

• 2,2 milliards de dollars pour @Polymarket

• 2 milliards de dollars pour @binance

• 1,5 milliard de dollars pour @Kalshi

• 950 millions de dollars pour Marathon Digital Holdings (@MARA)

• 800 millions de dollars pour @krakenfx

Les opérations de M&A affichent 136 deals (-52 % vs 2024) et incluent certains des plus gros de l’histoire de la crypto.

Les principaux deals comprennent

• 2,9 milliards de dollars: @Coinbase rachète @DeribitOfficial (options)

• 1,5 milliard de dollars: @krakenfx rachète @NinjaTrader (retail brokerage)

• 1,25 milliard de dollars: @Ripple rachète @HiddenRoadHQ (prime brokerage)

• 1,1 milliard de dollars: @stripe rachète Bridge (@Stablecoin) (infrastructure stablecoin)

• 375 millions de dollars: @coinbase rachète @echodotxyz (launchpad)

@JupiterExchange réalise 4 acquisitions

• @moonshot avec participation majoritaire

• SonarWatch comme portfolio tracker

• @RainFi_ comme protocole de prêt onchain

• @drip comme plateforme NFT Solana

2025 illustre une transition fondamentale dans la crypto.

Les institutions valident l'infrastructure. Les revenus des protocoles atteignent des milliards pendant que les stablecoins s'imposent comme rails de paiement mainstream.

Mais la valorisation des actifs est déconnectée de ces fondamentaux. Le marché concentre la valeur sur quelques protocoles dominants pendant que 84% des nouveaux tokens échouent.

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Cet article a été rédigé par @MaxMartelo

Sources:

@MessariCrypto https://messari.io/report/the-crypto-theses-2026 @mementoresearch https://mementoresearch.com/state-of-2025-token-launches-year-in-review @dlnews https://www.dlnews.com/research/internal/state-of-defi-2025/ @TheBlock__ https://x.com/TheBlock__/status/2001336702070329654 @lattice_fund https://docsend.com/view/iek2cyxzt4tuzqcs https://www.coinbase.com/fr-fr/institutional/research-insights/research/market-intelligence/2026-crypto-market-outlook @1kxnetwork https://1kx.io/writing/2025-onchain-revenue-report @Dune https://x.com/Dune/status/2003168267813401013

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