40 % en quelques heures
Le signal est brutal. Le marché secondaire d'Anthropic sur PreStocks s'est effondré de 40 % après qu'Anthropic a publié une mise en garde officielle : toute vente ou transfert non autorisé de ses actions est nul et ne sera pas reconnu par la société. Plusieurs structures revendant des parts ont été explicitement citées comme non autorisées.
Résultat immédiat : la capitalisation implicite du marché passe de 1 400 à 840 milliards de dollars. Environ 560 milliards de valeur théorique s'évaporent en quelques heures. PreStocks, de son côté, n'a publié aucune réponse officielle.
La tokenisation pré-IPO face à son angle mort juridique
Cet épisode met en lumière une fragilité structurelle que beaucoup préféraient ignorer. Tant que l'émetteur ne reconnaît pas les transferts, ce qui se négocie on-chain ne dispose d'aucune valeur juridique opposable au sous-jacent. En clair : l'acheteur détient un token, pas une action.
C'est le retour de bâton pour la thèse de la tokenisation des actions pré-IPO. L'argument commercial repose sur l'accès à des actifs illiquides avant leur introduction en bourse. Mais sans l'aval de la société émettrice, le token ne représente qu'une créance sur une promesse, sans ancrage dans le registre actionnarial réel.
La question réglementaire est tout aussi épineuse côté européen. Sous MiCA, les security tokens restent soumis aux directives MiFID II et aux règles de prospectus : un instrument financier tokenisé sans reconnaissance de l'émetteur tomberait difficilement dans une catégorie protectrice pour l'investisseur. L'AMF avait déjà alerté sur les risques liés aux marchés secondaires de parts non cotées.
La promesse de démocratiser l'accès aux licornes pré-IPO via la blockchain se heurte ici à une réalité simple : la blockchain ne peut pas forcer une entreprise privée à reconnaître un transfert qu'elle n'a pas approuvé.
