Une divergence sans précédent entre valeurs IA et reste du marché
Depuis avril 2025, l'indice GS US Broad AI (Goldman Sachs US Broad AI Index) a progressé de 160%. Sur la même période, le S&P 500 hors IA n'affiche qu'une hausse de 35%. L'écart n'est pas seulement spectaculaire en termes de performance brute : les deux indices évoluent désormais en sens inverse, ce qui constitue un signal de marché d'une nature différente d'un simple différentiel de rendement.
La corrélation sur 40 séances entre le S&P 500 ex-IA et l'indice IA de Goldman Sachs est tombée à -0,60, selon les données Bloomberg. C'est le niveau le plus bas jamais enregistré pour cet indicateur. À la mi-mai 2025, cette même corrélation était encore positive, à +0,65. En moins de quatre mois, le signe s'est donc inversé et l'amplitude a pratiquement doublé. Ce retournement rapide est ce qui distingue l'épisode actuel d'une simple phase de sous-performance relative : il ne s'agit plus d'un segment qui progresse moins vite que l'autre, mais de deux segments qui progressent dans des directions opposées au même moment.
Le graphique Bloomberg, normalisé à partir du 31 décembre 2021, permet de visualiser la trajectoire des deux indices depuis 2022. La courbe du GS US Broad AI Index s'est nettement détachée vers le haut, tandis que le S&P 500 ex-IA a suivi une progression bien plus modeste sur la même base de départ. La valeur exacte affichée sur le graphique au moment de la capture est de -0,5335 pour la corrélation sur 40 séances, ce qui confirme l'ordre de grandeur avancé dans les données Bloomberg. Le mouvement est donc documenté en temps réel par les données de marché et non par une lecture rétrospective.
Rotation sectorielle ou découplage structurel ?
L'image publiée par Bloomberg, titrée "AI Versus Non-AI Correlation Deeply Negative", sous-titre le phénomène comme une "correction et rotation du trade phare qui permet aux autres de rattraper leur retard". La lecture proposée est celle d'un rééquilibrage : les capitaux qui avaient massivement afflué vers les valeurs IA se redistribuent vers le reste de la cote, créant mécaniquement cette corrélation négative. Les secteurs délaissés depuis plusieurs années bénéficient ainsi des flux sortants du segment IA.
Cette lecture d'une rotation n'exclut pas une dimension plus structurelle. Ce type de décorrélation extrême entre un segment thématique et le marché large reste rare. Elle traduit une pression vendeuse concentrée sur les valeurs IA au moment précis où les flux se reportent sur d'autres secteurs. Les deux mouvements se renforcent mutuellement : les ventes sur le segment IA alimentent les achats ailleurs, ce qui accentue mécaniquement la corrélation négative entre les deux indices.
Pour les portefeuilles exposés simultanément aux deux segments, les conséquences pratiques sont directes. L'effet de diversification habituel s'est retourné : détenir à la fois des valeurs IA et des valeurs du marché large n'amortit plus le risque global de la même façon. Selon la direction de la rotation, la position combinée concentre le risque différemment. Un portefeuille surpondéré en valeurs IA subit la pression vendeuse sur ce segment sans bénéficier pleinement du rebond du reste du marché et inversement. La corrélation négative, qui pourrait sembler favorable à la diversification en théorie, reflète ici un régime de marché dans lequel les deux segments réagissent à des flux opposés plutôt qu'à des fondamentaux divergents.
La question qui reste ouverte, à partir du seul matériau disponible, est de savoir si ce découplage marque une phase transitoire de rééquilibrage ou le début d'un régime durable dans lequel les valeurs IA et le reste du marché suivent des logiques de flux structurellement séparées. Le graphique Bloomberg, qui remonte à 2022, ne montre pas d'épisode comparable en amplitude sur la période couverte, ce qui rend la comparaison historique difficile à établir avec les données actuellement disponibles.
