Des centaines de milliards empruntés sur des décennies
Sur le podcast All-In, Mark Cuban a tiré la sonnette d'alarme sur la frénésie d'investissement dans les infrastructures IA. Les hyperscalers, Meta et Alphabet en tête, dépensent des centaines de milliards de dollars pour construire des data centers, finançant une partie de ce capex via des obligations à 50 ans. Parier sur un demi-siècle de rentabilité pour des actifs technologiques : le pari est risqué par nature.
Cuban pointe une contradiction structurelle. Les mêmes forces qui justifient ces investissements, à savoir la demande croissante en puissance de calcul, sont aussi celles qui les menaceront. Les gains de performance par rapport au coût de l'IA suivront une trajectoire similaire à celle de la fibre optique, selon lui : une amélioration rapide qui rend l'infrastructure déployée hier déjà surdimensionnée demain. Résultat attendu : une capacité excédentaire massive et des data centers qui n'auront plus grand-chose à traiter.
Une bulle, mais à rayon d'impact limité
Cuban ne prédit pas un krach systémique comparable à 2000. La comparaison avec la bulle dot-com s'arrête là où le périmètre des victimes commence. Selon Business Insider, il estime que le rayon d'impact restera circonscrit aux capital-risqueurs, aux fonds et aux acteurs du private equity, sans contaminer l'économie réelle aussi largement qu'en 2001. La destruction de valeur serait concentrée, pas diffuse.
Sa formule la plus frappante : certains de ces data centers finiront en terrains de pickleball. L'image est volontairement absurde, mais elle illustre un scénario concret : des bâtiments construits à grands frais, vidés de leur utilité par des avancées technologiques que personne n'a su anticiper dans les modèles financiers à 50 ans. Les marchés de prédiction accordent pour l'instant 17% de probabilité à un retournement sectoriel de l'IA d'ici fin 2026, ce qui suggère que le consensus ne partage pas encore l'urgence du diagnostic de Cuban. Mais 76% des participants à ces mêmes marchés anticipent qu'au moins un État américain adoptera un moratoire sur les data centers avant le 31 décembre, signal que les tensions autour de la consommation énergétique de ces infrastructures sont déjà bien réelles.
