Une règle jugée dangereuse pour les banques
Le Système européen de banques centrales (SEBC), qui réunit la Banque centrale européenne et les 27 banques centrales nationales, a demandé la suppression d'une disposition clé du règlement MiCA. En cause : l'obligation faite aux émetteurs de stablecoins dits « significatifs » de placer 60% de leurs réserves en dépôts bancaires. Selon le SEBC, cette règle expose les établissements de crédit aux mouvements du marché des stablecoins, créant un canal de contagion entre la finance décentralisée et le bilan des banques.
Le seuil de 60% ne concerne pas tous les émetteurs. Il s'active uniquement au-delà de 10 millions de détenteurs ou de 5 milliards d'euros émis. En deçà de ces niveaux, les émetteurs restent soumis à un seuil de 30%. Au 8 août 2026, le registre de l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) comptait 22 acteurs autorisés, parmi lesquels Circle, Société Générale-FORGE et Banking Circle.
Supervision centralisée : l'autre revendication du SEBC
Au-delà des réserves, le SEBC pousse pour une refonte de l'architecture de surveillance. Aujourd'hui, les grandes plateformes d'échange opèrent sous agrément national, délivré pays par pays par les autorités compétentes. Les plateformes crypto agréées MiCA en France illustrent ce morcellement : chaque État membre instruit ses propres dossiers, sans coordination systématique au niveau européen.
Le SEBC réclame une supervision européenne directe pour les acteurs d'envergure transfrontalière. L'argument est cohérent avec la logique MiCA : un stablecoin significatif circule dans toute la zone euro, mais son contrôle reste fragmenté. Confier cette surveillance à une autorité unique, probablement l'ESMA ou la BCE elle-même, réduirait les arbitrages réglementaires entre États membres.
Pourquoi c'est important pour vos actifs
Selon nos modèles de corrélation historique, un assouplissement en zone euro soutient generalement les actifs risqués, Bitcoin inclus, en réduisant le coût d'opportunité de les détenir. A l'inverse, une hausse de taux surprise au Japon peut déclencher un dénouement du carry trade qui fait chuter simultanément le Bitcoin et les actions. La révision du cadre MiCA sur les réserves bancaires signale une volonté des banques centrales de limiter leur exposition aux stablecoins, ce qui pourrait peser sur la liquidité des émetteurs concernés en cas de stress de marché.
