Des métriques d'activité qui divergent
Robinhood Chain a enregistré la semaine dernière une moyenne de 11,6 millions de transactions par jour, un record absolu en hausse de 30% par rapport à la semaine précédente. La TVL atteint 473 millions de dollars sur la même période, soit une progression de 32%. Deux chiffres qui, pris seuls, dessinent une chaîne en pleine accélération.
Mais le nombre de comptes actifs quotidiens raconte une autre histoire. Il ne progresse que de 3,3% et reste 11% sous le pic atteint le 16 juillet, selon les données relayées par Bloomingbit. En clair : le volume de transactions grimpe bien plus vite que la base d'utilisateurs. Ce décalage est significatif. Quand les transactions progressent de 30% et la TVL de 32% sur une semaine, tandis que les comptes actifs quotidiens n'avancent que de 3,3%, la croissance ne peut pas s'expliquer par un afflux massif de nouveaux utilisateurs. Elle suggère plutôt que l'activité est concentrée sur un nombre limité de comptes, ou que des mécanismes automatisés gonflent les chiffres bruts. Les deux hypothèses ne sont pas mutuellement exclusives.
Le fait que les comptes actifs restent 11% sous leur pic du 16 juillet renforce cette lecture. La chaîne n'a pas encore retrouvé son niveau d'engagement utilisateur le plus élevé, alors même que ses indicateurs de volume et de valeur dépassent leurs précédents records. Ce type de dissociation est rarement anodin.
Un pic ponctuel a eu lieu jeudi, après la cotation au comptant du memecoin Cashcat sur l'application Robinhood. L'événement a généré un afflux temporaire de transactions et d'activité, sans effet durable sur la moyenne hebdomadaire. Ce détail est instructif : même un événement capable de mobiliser une communauté autour d'un actif spéculatif n'a pas suffi à modifier la tendance de fond sur la semaine. La base d'utilisateurs actifs reste donc structurellement stable, indépendamment des catalyseurs ponctuels.
USDe s'impose, USDG recule : les capitaux stationnent
La composition du flottant stablecoin sur la chaîne a basculé en l'espace d'un mois. USDe, le dollar synthétique rémunéré d'Ethena, représente désormais 253 millions de dollars, soit 43% du total des stablecoins présents sur Robinhood Chain. Il y a un mois, ce montant n'était que de 17 millions de dollars. USDG, le stablecoin natif de Robinhood, dominait alors largement. La rotation est donc rapide, massive et directionnelle.
Cette évolution est structurellement différente d'un simple afflux de liquidités. USDe est un actif porteur de rendement : les détenteurs ont un intérêt à le conserver plutôt qu'à le dépenser ou à le faire circuler activement. La progression de sa part dans le flottant indique donc que les capitaux stationnent sur la chaîne plus qu'ils n'y transitent. La TVL monte, mais pas parce que davantage d'utilisateurs viennent y réaliser des opérations courantes : c'est de la liquidité qui s'y installe en attente de rendement. Le passage de 17 millions à 253 millions de dollars en un mois sur ce seul actif illustre l'ampleur du mouvement.
Ce profil de croissance, TVL et volume en hausse forte, utilisateurs actifs quasi stables, est caractéristique d'une chaîne encore en phase de captation de liquidités institutionnelles ou semi-institutionnelles, avant une adoption plus large côté particuliers. Les marchés de prédiction reflètent d'ailleurs une certaine prudence sur l'avenir de l'écosystème : la probabilité d'un lancement de token par Robinhood Chain d'ici le 31 décembre 2026 est cotée à 3% au moment du tweet, selon les données disponibles. Les chiffres de la semaine écoulée confirment une dynamique réelle, mais dont les ressorts restent encore largement distincts d'une adoption grand public.
