Un remboursement anticipé pour clore un convertible en dollars
The Smarter Web Company a cédé 177,89 BTC à un prix moyen de 65 762 $ par unité, générant les fonds nécessaires pour rembourser par anticipation les 11,7 millions de dollars dus à TOBAM via son instrument Smarter Convert, deux semaines avant l'échéance contractuelle. L'opération, détaillée par Crypto Briefing, efface également l'émission potentielle de 7 718 551 actions ordinaires qui aurait résulté d'une conversion classique de la dette.
Le choix du remboursement anticipé plutôt que de laisser TOBAM convertir sa créance en actions n'est pas anodin. En soldant la dette deux semaines avant l'échéance, la société britannique évite mécaniquement l'arrivée de 7 718 551 nouveaux titres dans le flottant. Pour les actionnaires existants, c'est une dilution évitée et le marché a manifestement intégré ce calcul dans sa réaction immédiate. L'instrument Smarter Convert, conçu pour offrir à TOBAM la faculté de se faire rembourser en actions ou en liquidités, n'aura donc jamais exercé cette option de conversion.
Pour le PDG Andrew Webley, ce dénouement marque un tournant doctrinal : les instruments convertibles, qu'ils soient libellés en dollars ou en bitcoin, ne constituent plus la bonne solution de financement pour la société. Il reconnaît leurs bénéfices passés, mais considère ce chapitre clos. Cette prise de position est notable parce qu'elle ne se limite pas aux convertibles en monnaie fiduciaire : Webley exclut explicitement les convertibles libellés en bitcoin, signalant que la société entend désormais financer sa croissance par d'autres voies, notamment les levées de fonds en capital.
Une stratégie de trésorerie bitcoin qui reste intacte
Malgré la cession, The Smarter Web Company conserve 2 700 BTC. La société britannique cotée à Londres a lancé sa stratégie de trésorerie bitcoin en avril 2025, après avoir commencé à accepter le BTC en paiement dès 2023. Elle a déployé environ 233 millions de livres, soit 311 millions de dollars, pour constituer cette réserve, financée par plus de 225 millions de livres de levées de fonds en capital.
Ces chiffres permettent de replacer la vente dans ses proportions réelles. Les 177,89 BTC cédés représentent une fraction de la position totale constituée depuis avril 2025. La réserve de 2 700 BTC qui subsiste témoigne que l'opération relève d'une gestion de bilan ciblée et non d'un désengagement vis-à-vis de la thèse bitcoin. La société a choisi de mobiliser une partie de ses actifs numériques pour éteindre une dette précise, tout en préservant l'essentiel de son exposition au bitcoin.
Le marché a accueilli l'annonce sans panique : l'action SWC a gagné près de 2% à la Bourse de Londres le jour de la vente. Un signal d'autant plus notable que TD Cowen avait abaissé son objectif de cours de 36% sur la valeur plus tôt dans la semaine. La dilution évitée grâce au remboursement anticipé, soit 7 718 551 actions en moins dans le flottant potentiel, explique en partie cette réaction positive des investisseurs. La révision à la baisse de TD Cowen avait créé une pression sur le titre et la suppression du risque de dilution lié au convertible a visiblement compensé cette pression aux yeux du marché.
La trajectoire de The Smarter Web Company illustre une approche de la trésorerie bitcoin qui s'affine au fil des trimestres : accepter le BTC en paiement dès 2023, construire une réserve structurée à partir d'avril 2025 via des levées de fonds en capital, puis utiliser ponctuellement cette réserve pour solder des engagements financiers sans recourir à l'émission d'actions. Le message d'Andrew Webley sur les convertibles ferme une parenthèse et dessine, en creux, la direction que la société entend prendre pour ses prochains financements.
