Un scénario en trois temps pour le S&P 500
Tom Lee, stratégiste chez Fundstrat, a exposé sa feuille de route sur CNBC le 14 juillet : le S&P 500 monterait d'abord vers 7 700 points, subirait ensuite une correction de 10 à 15%, puis reprendrait sa hausse pour dépasser les 8 000 points d'ici la fin de l'année. Ce n'est pas un scénario linéaire. Lee intègre explicitement une phase de repli estival ou automnal comme étape normale avant le rally final, comme il l'a détaillé dans cette intervention.
Derrière l'objectif de 8 000, la mécanique est précise : Fundstrat table sur un bénéfice par action 2026 de 400 $ pour le S&P 500, appliqué à un multiple de 20 à 22x. Ce cadre valorimétrique ouvre même une fourchette haute à 8 400-8 800 points si le multiple se tend davantage. Le moteur de cette thèse reste l'intelligence artificielle : Lee juge la dynamique intacte, capable de soutenir les révisions de bénéfices et de justifier des multiples élevés après la correction.
Or et argent : une pause après la surperformance
Sur les métaux précieux, Lee lit la faiblesse récente comme un mouvement technique, pas comme un retournement de tendance. Les détenteurs de long terme, après une période de surperformance, allègent leurs positions et encaissent leurs gains. Ce type de prise de bénéfices pèse mécaniquement sur les cours sans signaler un changement de fond.
L'argent, plus sensible aux cycles industriels, amplifie naturellement ces mouvements à la baisse comme à la hausse. La correction sur les métaux précieux s'inscrit donc, selon Lee, dans la même logique que celle qu'il anticipe sur les actions : une pause avant la suite.
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Sens qualitatif, sans prévision de prix. Source : nos modèles de corrélation historique.
Selon nos modèles de corrélation historique, l'or et l'argent (SI=F) sont d'abord pilotés par les taux réels et le dollar : quand les taux réels montent ou que le dollar se renforce, les métaux reculent et inversement. L'or sert aussi de baromètre de l'aversion au risque. Un rebond du SPY après correction réduirait mécaniquement cette aversion, ce qui peut peser sur l'or. L'argent, plus volatil en raison de sa composante industrielle, amplifie ces mouvements dans les deux sens. Ces corrélations ne constituent pas un conseil d'achat ou de vente.
