Silicon Valley Bank fait faillite. Circle (USDC) avait 3,3B$ là-bas. USDC dépeg à 0,87$. Le sauvetage fédéral du WE rétablit le peg lundi.
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Le 10 mars 2023, la Silicon Valley Bank s'effondre en 48 heures. 209 milliards de dollars d'actifs partent en fumée. Et dans la panique, on découvre que Circle, l'émetteur de l'USDC, avait 3,3 milliards de dollars bloqués là-bas.
Circle annonce l'exposition le vendredi soir. La réaction est immédiate : plus d'un milliard de dollars d'USDC sont rachetés en quelques heures. Circle suspend le minting sur Ethereum, Solana et Polygon. Et l'USDC, censé valoir exactement 1 dollar, dégringole à 0,87 $ sur les grandes plateformes. Un stablecoin qui perd 13 % de sa valeur, c'est une contradiction dans les termes.
Les protocoles DeFi commencent à mettre en pause les interactions avec l'USDC. Curve, le pool de liquidité de référence, se retrouve déséquilibré. DAI, qui utilisait de l'USDC comme collatéral, vacille aussi. La contagion touche tout ce qui avait parié sur la stabilité du dollar tokenisé. Bitcoin lui-même recule sous 20 200 $, même si la corrélation reste indirecte.
Le samedi et le dimanche, Washington travaille. Le dimanche soir 12 mars, la Fed, le Trésor et la FDIC publient un communiqué commun : tous les dépôts de SVB sont garantis, au-delà des 250 000 $ assurés habituellement. Les 3,3 milliards de Circle sont couverts.
Le lundi 13 mars, l'USDC retrouve son peg à 1 $. Bitcoin rebondit à 20 600 $, puis enchaîne une hausse de 35 % en sept jours pour atteindre 27 400 $. Le marché avait eu peur, mais la peur avait duré exactement un week-end.
Ce qui reste de cet épisode, c'est une leçon brutale : un stablecoin n'est aussi solide que les banques qui gardent ses réserves. Circle avait 8 % de ses réserves dans une seule banque, sans assurance fédérale au-delà du plafond standard. La crypto avait cru s'affranchir du système bancaire traditionnel. SVB a rappelé que les deux mondes sont encore très entrelacés. 🏦
Aujourd'hui, avec Bitcoin à 80 000 $, ce dépeg à 0,87 $ ressemble à une parenthèse. Mais il a accéléré les discussions sur la régulation des stablecoins aux États-Unis et forcé Circle à diversifier ses réserves.
