Un short massif sur les puces IA
La déclaration 13F déposée auprès des régulateurs américains ne laisse aucune ambiguïté. Ce gestionnaire de 24 ans, qui a multiplié par 24 un capital de départ de 225 millions de dollars pour atteindre 5,5 milliards, ouvre une position vendeuse de 8,45 milliards de dollars sur l'ensemble du secteur des semi-conducteurs liés à l'intelligence artificielle. Le 13F est un dépôt réglementaire obligatoire aux États-Unis pour tout fonds gérant plus de 100 millions de dollars : il offre une transparence trimestrielle sur les positions longues, mais aussi, indirectement, sur les paris à la baisse déclarés.
Le top 10 du portefeuille, visible dans le graphique joint, détaille la concentration du short sur les fabricants et équipementiers de puces IA. Le pari est clair : le gestionnaire anticipe une correction, voire un effondrement de valorisation, dans un secteur que le marché a porté à des niveaux historiques depuis 2023.
Le pivot vers les mineurs Bitcoin reconvertis
Le retournement de bâton pourrait venir d'où on l'attend le moins. Pendant qu'il vend à découvert les puces, le fonds renforce ses positions sur les mineurs Bitcoin qui se transforment en opérateurs de data centers pour l'IA. CleanSpark illustre parfaitement cette thèse : le nombre de titres détenus bondit de 648 %, un signal fort sur la conviction du gestionnaire quant à la valeur de ces infrastructures reconverties.
Cette stratégie repose sur une logique cohérente. Les mineurs disposent d'actifs rares : capacité électrique installée, terrains, infrastructure de refroidissement. Leur reconversion partielle vers l'hébergement de calcul IA leur confère une exposition au secteur sans passer par les fabricants de puces eux-mêmes, précisément ceux que le fonds shorte.
Côté positions longues, Bloom Energy occupe la première place avec 879 millions de dollars investis. Le spécialiste des piles à combustible et de l'énergie propre pour centres de données s'inscrit dans la même logique infrastructurelle : parier sur la demande énergétique de l'IA sans s'exposer aux valorisations tendues des fabricants de semi-conducteurs. Une position à double tranchant si la demande en data centers venait à décevoir, mais cohérente avec l'ensemble de la thèse du portefeuille.
