Un choc d'offre sans précédent en vue
Les chiffres donnent le vertige. L'introduction en bourse de SpaceX pourrait à elle seule libérer jusqu'à 2 000 milliards de dollars d'actions sur les marchés dans les 90 prochains jours. Ajoutez les IPO attendues d'OpenAI et d'Anthropic dans la même fenêtre temporelle et le total atteint 4 000 milliards de dollars d'actions nouvellement disponibles. En clair, cela représente entre 5 et 7 % de la capitalisation totale du S&P 500 déversée sur le marché en quelques semaines.
Un tel volume d'offre nouvelle n'est pas anodin. Mécaniquement, il exerce une pression baissière sur les valorisations existantes : les capitaux des investisseurs institutionnels se réallouent, les liquidités se tendent et les actifs perçus comme plus risqués, cryptomonnaies en tête, absorbent souvent le premier choc.
Le fantôme de 1999
C'est Tom Lee, stratégiste réputé de Fundstrat, qui tire la sonnette d'alarme avec une référence historique précise. Il voit dans cette configuration un parallèle direct avec Paul Tudor Jones en 1999, l'un des rares gérants à avoir correctement identifié le sommet du marché actions américain juste avant l'éclatement de la bulle internet.
Le rapprochement est à double tranchant. D'un côté, il légitime la prudence : une concentration d'introductions en bourse de cette ampleur, portées par des valorisations stratosphériques dans la tech et l'IA, ressemble trait pour trait aux excès de la fin des années 1990. De l'autre, Tudor Jones s'était trompé sur le timing exact, restant trop longtemps short avant de finalement raison garder.
La question n'est donc pas tant de savoir si ce choc d'offre aura lieu, mais à quel rythme les marchés l'absorberont. Les 90 prochains jours seront, à coup sûr, déterminants pour les allocations de portefeuille, bien au-delà du seul marché actions.
