Strategy dicte le rythme
Depuis le 1er janvier, Michael Saylor a piloté l'acquisition de 145 834 bitcoins pour le compte de Strategy, pour une mise totale d'environ 11 milliards de dollars. Prix moyen d'entrée : 75 000 dollars par BTC. Le portefeuille consolidé atteint désormais 818 334 BTC, valorisés à plus de 65 milliards de dollars aux cours actuels. C'est colossal.
Le rapport JPMorgan souligne une inflexion en avril : les achats sont devenus franchement opportunistes, ajustés en temps réel aux conditions de marché et à la disponibilité du financement. En clair, Strategy ne suit plus un calendrier fixe. Elle achète quand le contexte s'y prête, ce qui suppose une capacité de réaction rapide et des lignes de crédit mobilisables à court terme.
Une prime qui entretient la machine
Le moteur financier de cette stratégie repose sur un mécanisme précis. L'action MSTR s'échange avec une prime d'environ 26% sur la valeur nette d'actifs du portefeuille BTC depuis deux mois. Cette décote inversée, loin d'être anodine, permet à Strategy de lever des actions et de la dette à des conditions favorables, puis de réinjecter les fonds en bitcoins.
Tant que la prime tient, la boucle fonctionne. Le marché accepte de payer plus cher que la valeur sous-jacente, ce qui finance les achats suivants, lesquels soutiennent la valorisation du titre. Le risque est symétrique : une compression de la prime rendrait les levées moins efficaces et freinerait mécaniquement le rythme d'acquisition.
JPMorgan projette que ce type d'achats institutionnels, Strategy en tête, pourrait totaliser 30 milliards de dollars sur l'ensemble de l'année. Un chiffre qui positionne les entreprises trésorières en BTC comme un facteur de demande structurelle, au même titre que les ETF spot américains lancés début 2024.
