Une promesse historique brisée
Michael Saylor avait fait de la non-vente de Bitcoin un principe fondateur de la stratégie de Strategy. Lors de la présentation des résultats du premier trimestre 2026, le président de l'entreprise a pourtant évoqué une cession prochaine de BTC. L'objectif : financer le dividende de l'action préférentielle perpétuelle STRC, qui offre un rendement annuel de 11,5 % et a déjà levé 8,5 milliards de dollars depuis son lancement.
Cette annonce marque un tournant symbolique fort. Strategy est devenue, au fil des années, le symbole même de l'accumulation sans compromis de bitcoin. Rompre avec ce dogme, même pour des raisons de gestion de trésorerie, change la nature du signal envoyé au marché.
Des fondamentaux sous pression
Les chiffres du T1 2026 illustrent la tension croissante entre la stratégie d'accumulation et les obligations financières de l'entreprise. Strategy affiche une perte nette de 12,5 milliards de dollars sur le trimestre, dont 14,46 milliards de pertes latentes liées à sa trésorerie en bitcoin. Ces pertes comptables, générées par les nouvelles règles d'évaluation à la juste valeur, ne reflètent pas une sortie de cash, mais elles pèsent sur les états financiers.
L'entreprise détient 818 334 bitcoins, soit 3,9 % de l'offre totale en circulation, acquis à un prix moyen de 75 537 dollars par unité. Au cours actuel de 81 450 dollars, le portefeuille représente environ 66,5 milliards de dollars. La position reste largement bénéficiaire sur le papier, ce qui rend techniquement possible une vente partielle sans cristalliser de perte.
Du côté des marchés, la réaction est restée mesurée : le titre MSTR progressait de 1,69 % à 186,9 dollars mardi, tandis que le bitcoin gagnait 0,9 % sur 24 heures à 81 450 dollars. L'éventualité d'une vente semblait déjà intégrée dans les valorisations, ce qui limite l'effet de surprise à court terme. La vraie question est celle du précédent que cette décision établit pour la suite.
