Un chantier Stargate bloqué par des délais administratifs et logistiques
Selon Bloomberg, Oracle a adressé un avis de force majeure au constructeur de Project Jupiter, un campus du programme Stargate situé au Nouveau-Mexique. La clause, activée face à un événement imprévu, permet à Oracle de suspendre certaines obligations contractuelles : le bail reste en vigueur, mais les paiements pourront être décalés si le site n'ouvre pas en 2028. Deux obstacles concrets expliquent la situation : un permis toujours en attente et un gazoduc livré avec près de six mois de retard.
Ce n'est pas un abandon de chantier. C'est une protection de trésorerie. Oracle continue de porter des investissements massifs : le free cash flow de l'entreprise est négatif de 28,72 milliards de dollars sur douze mois. Décaler des loyers allège la pression à court terme, mais repousse d'autant les revenus que ces centres de données sont censés générer.
Des revenus attendus, un calendrier incertain
Le retard sur Project Jupiter arrive au mauvais moment pour les investisseurs qui parient sur l'accélération d'Oracle dans l'infrastructure IA. Les analystes anticipaient près de 45% de ventes supplémentaires d'ici 2028. Un centre de données livré en retard, c'est de la puissance de calcul louée plus tard et des revenus qui glissent dans le temps.
Pourtant, la dynamique opérationnelle reste solide. Les ventes du dernier trimestre ont progressé de 29,61%, contre 11,13% pour les entreprises comparables du secteur. La croissance est là ; c'est le rythme de monétisation des nouveaux actifs qui fait débat.
L'action a clôturé à 139,54 dollars le 24 septembre, en recul de 55,38% sur un an. À ce niveau, la valorisation relative au bénéfice n'a été aussi basse que dans environ 16% des cas observés sur cinq ans. Les 43 analystes qui suivent le titre maintiennent un objectif moyen d'environ 238 dollars, mais la fourchette, de 110 à 400 dollars, illustre l'ampleur de l'incertitude : personne ne sait encore à quelle date ces infrastructures basculeront du côté des profits nets. Le marché de prédiction donne 27% de probabilité à l'adoption d'un moratoire sur les centres de données dans un État américain d'ici fin 2026, un signal réglementaire qui pèse sur l'ensemble du secteur.
