Un accord qui recompose la structure de valeur de Riot
Riot Platforms n'est plus, aux yeux de Bernstein, un mineur de bitcoin. L'accord de colocation signé avec Anthropic, d'une durée de 20 ans pour 191 MW jusqu'en juin 2048, valorisé à 9,1 milliards de dollars, a conduit les analystes de la banque à recalculer intégralement la structure de valeur du groupe. Résultat : la colocation IA pèse désormais 84% de la valeur d'entreprise ciblée par Bernstein, contre 11% pour le minage de bitcoin et seulement 5% pour les réserves en BTC de l'entreprise. Ce basculement est documenté par Benzinga, qui cite directement la note de Bernstein.
L'accord génère par ailleurs environ 457 millions de dollars de revenus récurrents annuels, selon les données compilées par Benzinga. C'est ce flux prévisible sur deux décennies qui justifie, selon Bernstein, le relèvement de l'objectif de cours de 30 à 35 dollars, assorti d'une recommandation « Outperform ». Au cours actuel d'environ 20 dollars, le potentiel affiché atteint 80%.
Le marché doute, le titre recule
La réaction du marché tranche avec l'enthousiasme de la note. Au moment de sa publication, RIOT cédait 5,46% en séance, quand le bitcoin ne reculait que de 0,82%. L'écart est significatif : il signale que les investisseurs n'ont pas encore intégré la requalification de Riot en opérateur d'infrastructure IA. La transition d'un mineur coté sur la volatilité du BTC vers une société d'infrastructure louant de la capacité de calcul à un acteur comme Anthropic implique un changement de référentiel de valorisation et ce type de reclassification prend du temps à s'imposer dans les portefeuilles.
Côté Anthropic, le marché de prédiction donnait, au moment du tweet, 85% de probabilité à une introduction en bourse d'Anthropic avant OpenAI et 61% à un dépassement de la capitalisation du bitcoin par Anthropic d'ici fin 2026. Ces cotes illustrent l'appétit croissant pour l'exposition à Anthropic, dont Riot devient, via cet accord, un vecteur coté en bourse accessible aux investisseurs particuliers.
