Les puces portent l'indice, les méga-caps regardent depuis les tribunes
Sandisk affiche +614% depuis le 1er janvier. Micron +230%, Intel +218%, Dell +207%, Western Digital +204% : selon les données compilées par The Kobeissi Letter, 8 des 10 meilleures performances du S&P 500 depuis le début de l'année appartiennent au secteur des semi-conducteurs. Résultat : l'indice SOX, qui regroupe les valeurs du secteur, progresse de +94% en 2026 contre +9% pour le S&P 500 sur la même période.
Ce décrochage illustre une réalité inconfortable : le S&P 500 se retrouve à 1% de son record historique non pas grâce à un marché large, mais malgré la faiblesse des méga-caps. Plusieurs des 7 Magnifiques ont perdu plus de 20% depuis leurs sommets. C'est le secteur des puces qui compense, seul.
La concentration est désormais structurelle. Les semi-conducteurs représentent 19,7% de la capitalisation du S&P 500 début juillet 2026, contre environ 5% en 2020. Un niveau record qui transforme le SMH, l'ETF sectoriel, en point de passage obligé pour tout mouvement de l'indice.
Le scénario Goldman Sachs : séduisant, mais conditionnel
La thèse haussière portée par Goldman Sachs repose sur un enchaînement précis : les semi-conducteurs tiennent leurs gains pendant que les 7 Magnifiques reprennent de la hauteur et l'indice s'envole vers 8 000 points. Sur le papier, c'est cohérent. En pratique, cela suppose que deux moteurs tournent simultanément, alors qu'un seul fonctionne aujourd'hui.
Polymarket, le marché de prédiction, traduit ce doute en chiffres. La probabilité que le SPY atteigne 760 dollars en juillet est donnée à 75%, ce qui correspond à de nouveaux plus hauts à court terme. Mais franchir les 8 000 points d'ici fin 2026 ne recueille que 28% de probabilité. L'écart entre les deux cotes résume le problème : le marché croit à la poursuite du mouvement à court terme, pas à sa transformation en tendance de fond.
Pourquoi c'est important pour vos actifs
Deux instruments permettent de lire l'évolution de ce scénario en temps réel. Le SMH, ETF des semi-conducteurs, est le moteur actuel : tant qu'il tient, l'indice tient. Mais il concentre aussi le risque : un retournement sectoriel n'aurait aucun amortisseur. Le RSP, version équipondérée du S&P 500, joue le rôle de thermomètre. S'il monte franchement, le leadership se diffuse au-delà des puces et le scénario Goldman gagne en crédibilité. S'il stagne, le marché reste accroché à un seul secteur et la cible à 8 000 reste un pari sectoriel déguisé en objectif d'indice.
