Une trésorerie qui bascule dans le rouge
Tesla s'apprête à franchir un seuil qu'elle n'avait pas atteint depuis 2018 : une année de trésorerie négative. Les attentes pour 2026 ont basculé d'environ +39 milliards de dollars à négatif, soit un écart de près de 44 milliards. Le groupe a relevé ses investissements à 25 milliards de dollars, répartis entre ses usines de production, l'intelligence artificielle, la fabrication du robot Optimus et une nouvelle usine de puces.
Pendant ce temps, le cœur de métier fatigue. Tesla a manqué ses prévisions de livraisons, déjà revues en baisse et affiche un stock de plus de 50 000 véhicules invendus au premier trimestre 2026, un record selon les données publiées par InsideEVs. Côté volumes, Tesla a vendu 589 000 véhicules aux États-Unis en 2025, ce qui la place au 9e rang des constructeurs automobiles sur ce marché, loin derrière General Motors et ses 2,85 millions d'unités écoulées sur la même période, selon Cox Automotive.
Une valorisation qui repose sur des paris à court terme très incertains
L'écart de valorisation entre Tesla et ses concurrents historiques est saisissant. TSLA affiche une capitalisation boursière de 1,32 billion de dollars, contre 70 milliards pour GM. Cet écart ne s'explique pas par les volumes ni par la rentabilité opérationnelle actuelle : il repose sur les robotaxis et la robotique.
Or, ces deux piliers restent très fragiles à court terme. Sur Polymarket, la probabilité d'un lancement des robotaxis en Californie d'ici le 31 décembre 2026 s'établit à 14% et celle d'une commercialisation d'Optimus à 12%. L'image jointe au tweet, issue de hyperview.xyz, confirme ce chiffre : 13% de probabilité pour le lancement des robotaxis, avec une courbe en nette baisse. En clair, le marché paie très cher une entreprise qui investit massivement sur des projets que les marchés de prédiction jugent peu probables à l'horizon 2026.
Pourquoi c'est important pour vos actifs
Deux corrélations méritent attention. Nvidia profite directement des 25 milliards d'investissements de Tesla dans le calcul et l'IA : que le pari des robotaxis aboutisse ou non, les fournisseurs d'infrastructure de calcul encaissent la mise.
Pour le Bitcoin, le risque est plus direct. Tesla détient encore des BTC et son précédent de 2022, quand le groupe avait cédé 75% de ses bitcoins pour lever des liquidités, rappelle qu'un constructeur à court de trésorerie peut redevenir vendeur. Pour les détenteurs de bitcoin, ce scénario vaut la peine d'être surveillé : une Tesla sous pression de trésorerie constitue un facteur de vente potentielle sur le marché spot, même si rien n'indique à ce stade que la décision est prise.
