Une hausse des taux qui dépasse les frontières françaises
Le rendement de l'OAT française à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2008. Avant d'y voir un signal exclusivement franco-français, le contexte global s'impose. Comme le souligne l'analyste Nicolas Chéron, le mouvement est mondial : le taux américain à 10 ans évolue à son plus haut depuis 2007, le Bund allemand retrouve ses niveaux de 2009 et le taux italien rejoint ceux de 2023. La pression sur les dettes souveraines n'épargne aucune grande économie.
La courbe publiée par Eurostat, qui retrace les rendements des emprunts d'État à 10 ans en moyennes mensuelles depuis 2011, illustre cette convergence à la hausse de l'OAT et du Bund sur la période récente. Les deux séries montent, mais pas au même rythme.
Le spread franco-allemand, révélateur d'une tension propre à Paris
C'est précisément cet écart qui concentre l'attention. Vendredi dernier, le différentiel entre le taux français et le taux allemand à 10 ans a atteint un point de pourcentage. Un niveau inédit depuis 2012, en pleine crise de la dette de la zone euro. À l'époque, ce type d'écart signalait une défiance des marchés envers les États perçus comme fragiles.
Un spread à 100 points de base entre Paris et Berlin ne reflète pas seulement la hausse globale des taux : il traduit une prime de risque que les investisseurs exigent spécifiquement pour détenir de la dette française plutôt qu'allemande. En clair, la France paie de plus en plus cher pour emprunter, non seulement parce que les taux montent partout, mais aussi parce que sa signature se dégrade relativement à celle de son voisin. C'est ce que montre le graphique Eurostat joint au tweet : l'écart entre les deux courbes, OAT et Bund, s'est creusé de façon visible depuis 2024.
