Des réserves excédentaires amputées de moitié en trois mois
Tether a publié le 31 juillet 2026 son attestation trimestrielle, certifiée par BDO, pour le deuxième trimestre. L'excédent de réserves, soit l'écart entre les actifs détenus (187,75 milliards de dollars) et les passifs correspondant à l'USDT en circulation (183,64 milliards), ressort à 4,11 milliards de dollars. C'est deux fois moins qu'au trimestre précédent, où cet excédent atteignait 8,23 milliards. En clair, le coussin de sécurité qui garantit la solvabilité de l'émetteur a été divisé par deux en l'espace d'un trimestre, selon les données publiées sur tether.to/transparency/.
Le bénéfice net opérationnel s'établit à 1,5 milliard de dollars pour le T2, un chiffre en fort recul par rapport aux 4,9 milliards de bénéfice net enregistrés un an plus tôt. Sur l'ensemble du premier semestre, le résultat financier de l'entreprise est négatif à hauteur de 3,2 milliards de dollars. La principale explication tient à la performance des actifs détenus en réserve : Bitcoin et or ont chacun perdu plus de 10% de leur valeur sur la période, entraînant mécaniquement une dépréciation du portefeuille.
Bitcoin et or en repli, l'USDT en circulation progresse
La position bitcoin de Tether recule de 6,6 à 5,8 milliards de dollars, correspondant à 98 933 BTC au 30 juin 2026. Côté or, la valeur du portefeuille passe de 19,8 à 18,8 milliards de dollars et ce malgré l'acquisition de 14 tonnes supplémentaires de métal physique, portant le total détenu à 146,2 tonnes. La baisse du cours de l'or a donc plus que compensé les achats réalisés sur la période.
Face à ces résultats en repli, Paolo Ardoino, PDG de Tether, met en avant la dynamique d'adoption de l'USDT. La base d'utilisateurs dépasse désormais 650 millions, un record absolu, avec une croissance portée notamment par les marchés émergents. La circulation d'USDT atteint 184,6 milliards de dollars, en légère hausse de 446 millions de dollars par rapport au T1, avec une part de marché supérieure à 60% sur le segment des stablecoins. L'argument est recevable sur le plan de l'usage, mais il ne compense pas la contraction du matelas financier qui protège la parité du dollar numérique. La solidité de Tether repose sur cet excédent de réserves : à 4,11 milliards de dollars, il reste positif, mais son érosion rapide constitue le fait marquant de ce trimestre.
