Une opération hors norme sur le papier
Selon le Wall Street Journal, GameStop prépare une offre de rachat sur eBay. L'écart de taille entre les deux entreprises est saisissant : l'acquéreur potentiel pèse 12 milliards de dollars en Bourse, quand sa cible en vaut 46, soit près de quatre fois plus. Ce type d'opération reste extrêmement rare sur les marchés.
La réaction des marchés a été immédiate après la clôture. Le titre eBay a bondi de 14 %, tandis que GameStop progressait lui-même de 9 %, signe que les investisseurs ne rejettent pas l'hypothèse d'emblée. Le rapport précise que GameStop a déjà commencé à constituer une participation au capital d'eBay avant de soumettre son offre formelle, attendue dans le courant du mois.
Si le conseil d'administration d'eBay venait à refuser, le CEO Ryan Cohen envisagerait de s'adresser directement aux actionnaires, une tactique d'activation classique dans les opérations hostiles.
La stratégie Cohen en arrière-plan
Derrière cette manœuvre se dessine une ambition précise. Ryan Cohen, devenu CEO de GameStop en septembre 2023, a fixé un objectif de capitalisation à 100 milliards de dollars. Son plan de rémunération, d'un montant conditionnel de 35 milliards, est directement indexé sur l'atteinte de ce seuil. Un rachat d'eBay représenterait un levier de transformation radical pour une entreprise dont le modèle historique, la vente de jeux vidéo physiques, s'érode structurellement.
Le financement d'une telle opération reste la question centrale. Les options évoquées incluent une émission d'actions, le recours à la dette, ou une combinaison des deux. Chacune de ces voies comporte des implications significatives pour les actionnaires actuels de GameStop, notamment en termes de dilution potentielle.
L'opération n'est pas finalisée et plusieurs obstacles demeurent, à commencer par l'accord du conseil d'eBay et la capacité de GameStop à sécuriser un financement crédible à cette échelle.
