Un T2 record, un semestre paradoxal
Les banques centrales ont acheté 289 tonnes d'or au deuxième trimestre 2026, soit cinq fois le volume du premier trimestre (57 tonnes). C'est un record pour un deuxième trimestre, en hausse de 62% sur un an par rapport aux 177,9 tonnes enregistrées à la même période en 2025, selon le World Gold Council. Pourtant, le cumul semestriel reste décevant : 345 tonnes, le niveau le plus bas depuis 2022. Le T1 avait été particulièrement atone, ce qui tire la moyenne vers le bas malgré l'accélération printanière.
La Pologne s'impose comme le premier acheteur du trimestre avec 51 tonnes, portant ses réserves totales à 632 tonnes. La Chine suit avec 33 tonnes sur la période. Ces deux pays concentrent une part significative de la demande institutionnelle mondiale, dans un contexte où plusieurs banques centrales cherchent à réduire leur exposition au dollar.
Le prix, lui, raconte une autre histoire
L'or avait fortement progressé après le déclenchement du conflit le 28 février. Depuis ce pic, le métal a perdu près de 23%. Un recul qui illustre la tension entre deux forces opposées : des banques centrales qui accumulent des lingots de 999,9 fine gold et un marché spot qui corrige sous l'effet du dollar et des taux réels.
Côté demande privée, la tendance est inverse. La consommation de bijoux est tombée à 278 tonnes au T2, l'une des plus faibles jamais enregistrées, en recul de 17% sur un an. La hausse des prix de l'or en début d'année a clairement pesé sur les achats des ménages, qui arbitrent entre valeur refuge et pouvoir d'achat.
Pourquoi c'est important pour vos actifs
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Sens qualitatif, sans prévision de prix. Source : nos modèles de corrélation historique.
L'or (GC=F) et les métaux précieux sont d'abord pilotés par les taux réels et le dollar : quand les taux réels montent ou que le dollar se renforce, ils reculent et inversement. L'or sert aussi de baromètre de l'aversion au risque. Nos modèles de corrélation historique montrent que l'accumulation soutenue des banques centrales constitue un plancher structurel pour le cours, mais ne suffit pas à contrecarrer un dollar fort à court terme. Ce mécanisme ne vaut ni recommandation d'achat ni de vente.
