Des révisions sévères, mais pas un abandon
William Blair a publié une note de révision substantielle sur Coinbase : la banque d'investissement abaisse ses estimations de revenus de 12% pour 2026 et de 13% pour 2027 et taille encore plus profondément dans ses projections d'EBITDA ajusté, réduites de 34% sur les deux exercices. Selon Crypto Briefing, l'EBITDA des douze derniers mois de Coinbase s'établit à environ 1,00 Md$. Malgré l'ampleur des coupes, la banque maintient son opinion Outperform sur le titre.
Côté volumes, William Blair anticipe un recul de 44% des échanges cette année, à 669 Mds$. Le point bas des bénéfices est attendu au second semestre 2026, avant un rebond de plus de 32% des volumes en 2027. L'action COIN s'affichait à 162,63 $ au moment du tweet, en repli de 32% depuis le 1er janvier, dans le sillage du Bitcoin.
Trois relais de croissance pour justifier l'optimisme
William Blair distingue ce cycle de celui de 2022 sur plusieurs points. L'essor des ETF Bitcoin spot, l'implication croissante des institutionnels et un cadre réglementaire plus lisible constituent, selon la banque, des soutiens structurels absents lors du précédent effondrement. Pour les lecteurs qui souhaitent comprendre le rôle central du Bitcoin dans cet écosystème, notre guide sur le Bitcoin détaille les mécanismes sous-jacents.
Deux relais de revenus supplémentaires retiennent l'attention de la banque. D'abord, les dérivés destinés aux particuliers et les marchés de prédiction, qui diversifient les sources de commissions au-delà du simple spot. Ensuite, le réseau Base, le layer 2 d'Ethereum développé par Coinbase : il pourrait générer des revenus via les frais de séquenceur et, à terme, via un token dédié. Ce dernier point reste conditionnel, mais il illustre la stratégie de Coinbase pour réduire sa dépendance aux volumes de trading.
Pourquoi c'est important pour vos actifs
Selon nos modèles de corrélation historique, les flux des produits cotés (ETF) sont devenus un moteur central pour des actifs comme COIN ou des valeurs exposées à la crypto telles que QUBE.L : des entrées nettes soutenues alimentent la demande sur le Bitcoin et l'Ethereum, des sorties la retirent. L'approbation d'un nouvel ETF a historiquement marqué des points d'inflexion majeurs sur ces titres. Une révision d'estimations aussi marquée sur Coinbase reflète directement la sensibilité de la plateforme aux cycles de volumes, eux-mêmes amplifiés ou atténués par ces flux institutionnels. Ceci ne constitue pas un conseil d'achat ou de vente.
