Un rallye historique, puis un retournement brutal
L'or avait franchi le seuil symbolique des 5 000 $ l'once début 2026, porté par les tensions géopolitiques et une demande institutionnelle soutenue. Selon le World Gold Council, le prix spot a atteint un pic intraday à 5 405 $ le 29 janvier, avant de décrocher jusqu'à un plus bas de 4 001,80 $ le 25 juin. Depuis, il évolue autour de 4 094 $. La perte depuis le sommet de janvier dépasse 28%.
L'argent a subi un sort encore plus sévère. Depuis son sommet à 121,62 $ l'once le 29 janvier, le métal gris est retombé vers 59 $, soit une chute de près de moitié en quelques mois. Deux métaux, une même cause : le retournement de la politique monétaire américaine.
La mécanique en trois temps
Tout commence avec le pétrole. Sa flambée a fait bondir les anticipations d'inflation, forçant la Fed à effacer ses baisses de taux prévues, puis à évoquer des hausses. Le dollar s'est apprécié, les taux réels ont remonté. Dans ce contexte, un actif qui ne verse aucun coupon, comme l'or ou l'argent, perd mécaniquement de son attrait face à des obligations qui rapportent à nouveau.
Le dernier étage de la chute est venu des fonds eux-mêmes. Après leur rallye, plusieurs d'entre eux ont vendu de l'or pour couvrir des positions perdantes sur d'autres marchés et récupérer des liquidités. Ce mouvement de désendettement forcé a amplifié la baisse bien au-delà de ce que le seul raisonnement monétaire aurait produit.
La leçon est cruelle pour les tenants du dogme : l'or protège des crises géopolitiques, pas de leurs conséquences monétaires. En 2026, c'est précisément la réponse de la Fed à la crise qui a retourné le marché.
Pourquoi c'est important pour vos actifs
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Sens qualitatif, sans prévision de prix. Source : nos modèles de corrélation historique.
Nos modèles de corrélation historique montrent qu'un resserrement surprise de la Fed pèse sur les actifs sensibles aux taux réels : l'or (GOLD), les futures sur argent (SI=F) et les ETF obligataires indexés sur l'inflation comme TIP en subissent directement les effets. Ce qui compte n'est pas la décision en elle-même, mais l'écart avec ce que le marché anticipait : c'est la surprise qui fait bouger les prix. Le même mécanisme joue en sens inverse si la Fed assouplit de facon inattendue.
